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每週市場週報｜2026/10/12

發布 2026/10/12 · 市場週報

⚠️ 本站內容僅供參考，非投資建議。投資有風險，請自行判斷並承擔盈虧。本報告為個人研究紀錄，不是買賣建議。

資料來源：臺灣證券交易所、X 公開資料、AlphaMemo、TWSE／Yahoo（備援）、TradingView、MOPS 月營收、TradingView 經濟行事曆、TradingView 個股週 K、CME FedWatch、Atlanta Fed GDPNow｜資料日期：2026/10/12（彙整日；各數字資料日期見括號與各段註記）

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上週市場的 12 件事，加上週末發生的 9 件事

市場一段話

上週（10/5–10/9）的主軸是「AI 硬體獲利強勁」對上「長端利率與油價走高」。台股在 9 月營收大增與 PCB、材料族群帶動下，加權指數週漲 1.73% 至 49,313.44（10/8 收盤，10/9 起國慶連假休市）；S&P 500 週漲 1.15% 至 7,811.54，創週收盤新高。但費城半導體週跌 4.30%、KOSPI 週跌 5.39%，美 10 年債殖利率仍在 5.2% 以上，荷莫茲海峽航運受襲又把 Brent 推到每桶 104 美元以上，市場廣度明顯偏窄。

來源：臺灣證券交易所、X 公開資料、AlphaMemo、TWSE／Yahoo（備援）、TradingView、MOPS 月營收、TradingView 經濟行事曆、TradingView 個股週 K、CME FedWatch、Atlanta Fed GDPNow｜資料日期：10/5–10/9（各項以括號標註為準）

上週重點

  1. 台股 9 月營收創高，年增 50.85%：809 家上市公司 9 月合計營收 5.00 兆元，月增 7.99%、年增 50.85%，1–9 月累計年增 43.90%。產業別年增率：半導體 +57.4%、電腦及週邊 +66.6%、電子通路 +88.2%、航運 +50.1%。權值股中，台積電 5,119 億元（年增 54.6%）、鴻海 11,586 億元（年增 38.4%）、廣達 3,253 億元（年增 76.7%）。記憶體年增率最突出：南亞科 +577%、華邦電 +257%、旺宏 +188%，公司都說明是市場需求或價格上漲。解讀：營收強度集中在 AI 伺服器與記憶體報價，是第三季法說季的基本面底氣，但也代表後續比較基期快速墊高。

  2. PCB 與材料族群領漲，台光電、南亞週漲逾 15%：台光電（2383）週漲 15.72% 至 6,000 元，南亞（1303）週漲 19.23% 至 310 元，接近 52 週高點 322 元；世芯-KY（3661）週漲 14.04%，光聖（6442）週漲 9.85%。基本面線索是 AI 伺服器的高階 CCL 需求與上游材料報價上漲，屬產業層面的推論，沒有單一公司公告。解讀：資金明顯從晶片往板材、材料、光通訊擴散，和美國半導體指數同週下跌形成對比。

  3. 大立光法說：第三季 EPS 39.62 元，FAU 通過認證：大立光（3008）10/8 法說指出，第三季營收 156.51 億元（季增 15%、年減 11%），毛利率 42.2%，下滑主因是新機良率和綠電成本；10 月拉貨與 9 月相當，11 月起下滑；FAU 已通過客戶認證，明年中產能到位；第三季資本支出 81.8 億元。股價週漲 5.88%。解讀：手機鏡頭進入季節性淡季，市場給的是矽光子（FAU、GC）新業務的選擇權價值。

  4. 矽格、台星科：AI 測試產能被預訂，測試報價上調：10/6 聯合法說提到，矽格（6257）AI、ASIC 與矽光子營收比重 24%，明年目標逾 30%；湖口二廠產能已被預訂；測試價格已調漲，多數客戶簽了一年以上的產能保障協議。台星科（3265）2026 年累計核定資本支出 134.27 億元。解讀：後段測試從「產能過剩」轉為「漲價加長約」，是這一輪 AI 供應鏈最明確的定價權訊號之一。

  5. 漢磊：SiC 利用率第四季升至 80%，明年缺貨機率高：漢磊（3707）10/7 法說表示，SiC 產能利用率由不到 30% 升到第三季 60%、第四季 80%，明年目標 90%；GaN 自第二季起滿載；磊晶基板開始漲價。解讀：功率半導體庫存去化接近尾聲，但車用終端需求仍待驗證。

  6. 長榮：第三季收入年增 51%，長約價格看高一線：長榮（2603）10/8 法說指出，第三季總收入 1,468 億元，年增 51.2%；今年長約價格大概率高於去年，明年也會高於今年；9 月營收 497.11 億元，年增 63.75%。解讀：荷莫茲與紅海航線風險推升運價，航運獲利與地緣風險高度連動。

  7. 川湖營收大增，股價卻週跌 12.60%：川湖（2059）9 月營收年增 196%，公司說明是新產品開始出貨，但股價週跌 12.60% 至 10,615 元，10/7–10/8 兩日跌幅較大。目前沒有查到公司或產業層面的原因，營收公布和股價下跌的先後順序也還不確定，不直接歸因。

  8. 美股創週收盤新高，但半導體走弱：S&P 500 週漲 1.15%、Nasdaq 綜合週漲 0.64%、道瓊週漲 0.93%，S&P 500 與 Nasdaq 綜合都創週收盤新高。同週費城半導體跌 4.30%，Intel 跌 12.26%、Arm 跌 13.40%、Micron 跌 4.27%；X 上有人把 10/8 晶片股下跌歸因於 OpenAI 相關疑慮與油價（未證實）。解讀：指數靠大型平台股撐住，半導體內部出現獲利了結；Goldman Sachs 資料顯示對沖基金對七巨頭的淨曝險達 22%，創紀錄（未證實），與部位擁擠的情況相符。

  9. 台積電 ADR 週跌 4.12%，法說前部位調整：台積電 ADR（TSM）週跌 4.12% 至 453.31 美元（10/9），台股本尊（2330）週漲 2.00% 至 2,550 元（10/8）；10/9 台股休市期間 ADR 再跌 1.02%。解讀：連假期間本尊與 ADR 走勢出現落差，週一開盤可能反映 ADR 跌幅；10/15 法說前，市場對 2027 年資本支出與 N2 報價的預期，是 ADR 價差收斂的關鍵。

  10. 三星第三季初估營業利益 107.4 兆韓元，KOSPI 卻週跌 5.39%：三星電子第三季初估營收 195 兆韓元、營業利益 107.4 兆韓元，年增 127% 和 783%，主因是 DRAM 與 HBM 報價。KOSPI 週跌 5.39% 至 6,625.93，沒有單一原因，時間上和美國半導體下跌同步。解讀：記憶體獲利已高度反映在股價，市場轉而交易「報價高峰何時出現」。

  11. 美 30 年債得標殖利率 5.618%，2000 年以來最高：美國財政部 10/8 標售 220 億美元 30 年債，得標殖利率 5.618%，投標倍數 2.54，間接投標 72.3%。美 10 年債殖利率週收 5.242%，週變動 −3.3bp；30 年房貸利率 7.40%，連 7 週上升。解讀：需求尚可但價格要求高，長端利率仍是估值最大的外部約束。

  12. 荷莫茲海峽受襲推升油價，Brent 週漲 2.42%：10/8 荷莫茲海峽油輪遇襲次數創衝突以來新高，Brent 當日收 104.28 美元、漲 4.1%。週線 Brent 收 104.72 美元（+2.42%）、WTI 91.85 美元（+0.81%），黃金 4,216.3 美元（+1.30%）。另外，PepsiCo（PEP）10/8 公布第三季，淨營收成長 5.6%、有機營收成長 3.1%，並表示會擴大結構性降本，以因應投入成本上漲。解讀：能源成本已經開始出現在消費品公司的財報措辭裡。

來源：公司公告｜資料日期：10/8–10/9（各項以括號標註為準）

週末發生的事

  1. 白宮宣布俄烏「能源停火」：白宮官方帳號發文「Effective Immediately: An ENERGY CEASEFIRE in the War between Russia and Ukraine」。細節、範圍和俄烏雙方的確認都還沒見到通訊社報導。解讀：若落實，歐洲天然氣與柴油的風險溢價可望下降，但對荷莫茲的供給風險沒有直接幫助。

  2. 伊朗擴大荷莫茲周邊攻擊：巴拿馬籍超大型油輪 GEM NO. 2 於 10/10 在海峽附近起火，伊朗革命衛隊稱其觸雷，並宣布將追擊走「未授權航道」的船隻；UKMTO 與 Ambrey 證實 10/10 有六艘船被要求離開阿聯酋錨地。觸雷說法來自革命衛隊，未證實。解讀：週一油價與航運股的開盤反應是本週第一個風險指標。

  3. AI 算力價格分化：token 越來越便宜，GPU 租金沒有跟著跌：週末 X 上科技與金融圈討論最多的，是 a16z 發布的一張圖，標題寫「Token prices keep falling and GPU rental prices keep rising」。Silicon Data 的 LLM token 支出指數（每百萬 token 的用量加權價格）10/9 為 0.98 美元，比 5 月底約 2.07 美元的高點跌了一半以上；其中開源模型 0.47 美元、閉源模型 2.25 美元。GPU 租金沒有跟著跌，但新舊世代開始分化：Ornn 成交價指數 10/11 的 B200 每小時 7.45 美元，30 天漲 8.9%，H100 2.65 美元，30 天跌 7.7%；Silicon Data 同日的 H100 為 2.83 美元、B300 為 6.67 美元（兩家計算方法不同，數字不能直接比）。Nebius 自 10/1 起把隨需價格調漲 17–21%，H100 由 3.85 美元調到 4.50 美元、B200 由 7.15 美元調到 8.50 美元，10/8 起閒置算力改用浮動現貨價。Gavin Baker 指出，token 指數 5/31 見頂後，B300 租金上漲 38%、B200 上漲 10%；他認為開源模型壓縮的是模型層的毛利，反而有利基礎設施需求。Ara Kharazian 則持反方看法，認為 token 價格下跌主要來自 OpenAI 和 Anthropic 的降價競爭，模型商毛利受壓會削弱再投資能力。另外，X 上有貼文說 CME 的 GPU 租金期貨「已上線」，這不正確：CME 與 Silicon Data 原定 10/5 推出 H100、B200 租金指數期貨，CFTC 已把審查延長到 11/9。但書：token 指數同時反映降價和用量轉向便宜模型，不等於單一模型降價。我的看法：「單價降、總用量升」目前是用量勝出，最直接受益的是 Blackwell 以後世代的供應鏈，包括先進製程與 CoWoS、AI 伺服器組裝、液冷和 HBM，和上週台股 9 月營收集中在 AI 伺服器的走勢一致。雲端業者則被兩頭夾：上游租金不降，下游 token 價格下跌；Nebius、CoreWeave、IREN 上週分別跌 6.23%、9.75%、15.95%，市場在意的是融資成本和毛利，不是需求。H100 租金走弱也會壓低舊世代 GPU 的抵押價值，在高利率環境下要持續追蹤。

  4. Elon Musk 在 X Takeover 受訪：Starship 下次要接住船體，Terafab 目標一年 10 個晶片設計：X Takeover 是 Tesla 車主社群在德州超級工廠舉辦的活動，Musk 在 10/11 清晨（台北時間）視訊受訪約 40 分鐘。重點有五個。一、Starship 第 14 次飛行的引擎問題出在引擎電腦軟體，熱盾表現「extremely robust」；第 15 次飛行約在 4–6 週後，他估計「感恩節（11/26）前一點」，將嘗試用發射塔接住推進器和船體，成功的話會是軌道級火箭第一次完整回收。二、Terafab：他說「I have no idea how to make chips」，但參觀 Intel、Samsung、TSMC 的晶圓廠時幾乎沒看到客製設備，所以計畫先用標準設備起步，再在瓶頸處自製設備，提高晶圓產出；邏輯、記憶體、封裝、光罩都放在德州同一棟建築，目標每年約 10 個晶片設計，業界現在大約兩年 1 個。三、Optimus：手部「shockingly difficult」，中國的磁鐵出口管制讓計畫延後 2–3 個月。四、Cybercab：進入新城市前會先處理高風險路口和沒有柵欄的平交道。五、他說 SpaceX 收購 Cursor 是為了取得程式碼訓練資料；這筆 600 億美元的換股交易已在 8/14 完成。Musk 10/11 也在 X 上公開招募晶片設計與製造工程師。市場面：TSLA 上週漲 6.28% 至 382.70 美元，SPCX 漲 8.69% 至 162.57 美元；有市場彙整把 TSLA 週五上漲連到 Musk 重申 Terafab 由 Tesla 和 SpaceX 主導，因果未證實。我的看法：Terafab 還是「先用標準設備起步」的長期計畫，短期不會改變台積電先進製程的供需；不過「自建自營」的說法和先前市場傳台積電可能參與 Terafab 的期待相反，10/15 台積電法說若被問到，會是釐清的機會。磁鐵延誤則和本週歐中稀土許可的消息有關，人形機器人供應鏈對稀土的依賴是值得追的變數。

  5. Tesla Cybercab 一個月擴到 300 輛以上：Tesla 的 Robotaxi 官方帳號發文「One month after launch, we’ve scaled to 300+ Cybercabs serving Austin – an 8x increase in 30 days」，這是 Tesla 第一次公布 Cybercab 營運車隊數。AI 負責人 Ashok Elluswamy 補充「Dallas soon」，沒有給日期。德州 DMV 自駕車登記顯示，Tesla Robotaxi LLC 共 739 輛，其中 Cybercab 319 輛（10/3 為 169 輛），Model Y 維持 420 輛。Tesla 官方帳號發文「Floodgates are opening」，Musk 也發文「Cybercab is scaling」。但書：Tesla 沒說這 300 多輛中有多少完全無人監控，也沒說奧斯汀的服務時段（目前到晚上 11 點）會不會延長；Dallas 沒有日期，目前仍用 Model Y。我的看法：新增的車全部是 Cybercab，代表 Tesla 正從「用 Model Y 驗證」轉向「專用車擴量」，收入結構會從賣車往經營車隊移動；下次財報要看付費里程、每英里成本和 Cybercab 產能。車隊擴大也代表車端推論晶片和訓練算力的需求增加，和上一則「用量推升算力需求」是同一條線。

  6. 歐盟與中國同意設混合動力車進口上限：雙方據報同意自 12/1 起設每年 35 萬輛的上限，之後每年提高 6%，中國則放寬稀土許可作為交換（未證實，待歐盟官方公告）。解讀：稀土許可放寬，對電動車與國防供應鏈是邊際正面。

  7. 美財長傳將縮減長債發行：有分析師預期 Bessent 會在 11/4 的再融資公告中，把 20 年和 30 年債的發行各減約 30 億美元（未證實，屬分析師預期）。解讀：若成真，有助壓抑期限溢價，但規模有限。

  8. JPMorgan 執行長談 AI 與利率：JPMorgan 執行長 Jamie Dimon 表示：「Rates are going up. A lot of demand for capital, a lot of government financing…」，並指出利率與信用利差走高，會改變 AI 與科技公司的估值與融資條件；他也表示對 AI 的長期價值創造仍持建設性看法。解讀：本週的銀行財報，是檢驗「高利率對 AI 融資」的第一站。

  9. 週五美股收盤後：Nvidia 傳洽談 Reflection AI：據報 Nvidia 與開源模型新創 Reflection AI 進行初步討論，選項包括收購、人才收購或追加投資（洽談屬初步，未證實）。比特幣週末報 83,660 美元。

來源：臺灣證券交易所、X 公開資料、AlphaMemo、TWSE／Yahoo（備援）、TradingView、MOPS 月營收、TradingView 經濟行事曆、TradingView 個股週 K、CME FedWatch、Atlanta Fed GDPNow｜資料日期：10/3–11/26（各項以括號標註為準）

我的總結

上週的訊號是「基本面很強、價格很擠」：台股 9 月營收年增五成，AI 測試與 CCL 出現漲價，但美國半導體指數週跌 4.30%、對沖基金的七巨頭曝險創紀錄，長端殖利率維持在 5.2% 以上。本週 CPI（市場預估年增 3.7%）、銀行財報和 10/15 台積電法說同週登場，任何一項偏離預期，都可能放大擁擠部位的波動。週末 X 上討論最多的 AI 算力價格則說明另一面：token 單價跌了一半以上，GPU 租金沒有跟跌，需求仍在，但壓力落在雲端業者的毛利和融資上。

來源：臺灣證券交易所、X 公開資料、AlphaMemo、TWSE／Yahoo（備援）、TradingView、MOPS 月營收、TradingView 經濟行事曆、TradingView 個股週 K、CME FedWatch、Atlanta Fed GDPNow｜資料日期：2026/10/12（彙整日）

本週觀察

來源：CME FedWatch、GDPNow、公司公告｜資料日期：2026/10/12（彙整日）

風險提示

來源：FedWatch｜資料日期：2026/10/12（彙整日）

週變動一覽

指標週收（日期）週變動
加權指數49,313.44（10/8）+1.73%
櫃買指數426.71（10/8）−0.05%
S&P 5007,811.54（10/9）+1.15%
Nasdaq 綜合27,366.17（10/9）+0.64%
道瓊51,654.95（10/9）+0.93%
費城半導體12,572.42（10/9）−4.30%
日經 22569,030.70（10/9）+1.06%
KOSPI6,625.93（10/9）−5.39%
VIX14.84（10/9）−8.11%
美 10 年債殖利率5.242%（10/9）−3.3bp
美元／台幣31.910（10/9）+0.36%（台幣貶）
Brent 原油104.72（10/9）+2.42%
WTI 原油91.85（10/9）+0.81%
黃金4,216.3（10/9）+1.30%
三大法人週合計（10/5–10/8）−573.87 億元—

來源：櫃買｜資料日期：10/5–10/9（各項以括號標註為準）

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